# 未平倉合約、CVD、資金費率及強制平倉 價格告訴你市場去了哪裏，而未平倉合約、CVD、資金費率及強制平倉告訴你是誰把它帶過去，以及這個交易已經有多擠擁。 ## 用淺白的話解釋這四個數字 **未平倉合約（OI）** 是目前仍未平倉的永續合約數量。每張合約都有好倉和淡倉兩方，所以 OI 上升代表有新倉位開立，OI 下降代表有倉位平倉。 **CVD**（累計成交量差額）把市價買入減去市價沽出隨時間累加。CVD 上升代表主動買家一直壓倒主動賣家。 **資金費率** 是好倉與淡倉之間定期支付的費用，用以令永續合約價格貼近現貨。資金費率為正數時，好倉付錢給淡倉；為負數時，淡倉付錢給好倉。數字愈大，代表一方為持倉付出愈多。 **強制平倉** 是因保證金耗盡而被強行平掉的倉位。好倉被強制平倉是一宗被迫的沽出，淡倉被強制平倉則是一宗被迫的買入。 ## 價格與 OI：四種狀態 把價格方向和 OI 方向放在一起比較，會得出四種情況。學懂這四種，衍生工具面板一半的內容便開始說得通。 - **價格升，OI 升：好倉累積。** 新好倉正在出價入市。這段升勢有新資金支持。同時亦代表出現了一批新好倉，一旦市況逆轉，他們便要沽出。 - **價格跌，OI 升：淡倉累積。** 新淡倉在弱勢中開倉。道理一樣，方向相反。 - **價格升，OI 跌：淡倉回補。** 淡倉正在買回平倉。這段升勢可以很急，但他們一旦平完，除非有新好倉入市，否則買盤便會停止。 - **價格跌，OI 跌：好倉平倉。** 好倉正在沽出離場，可能是自願，也可能是被強制平倉。這類跌勢往往在再沒有人可被清洗時結束。 看一個具體例子。BTC 一天內由 98,000 升至 101,000，OI 上升約 4%。這是好倉累積。翌日早上價格滑回 99,500，OI 下跌 6%，強制平倉圖層上好倉平倉一片光亮。這是好倉平倉：昨天那批追高的買家，正是被迫離場的人。 ## CVD 背馳 CVD 與價格看法不一致時才值得留意。如果價格創出更高的高位，CVD 卻只做出較低的高位，代表這個新高是在比上一次更弱的主動買盤下達成的。也許是賣家撤走了賣盤，也許這段走勢是淡倉回補推上去的。無論如何，這次推動都比看上去弱。 相反的情況亦會出現。價格橫行，CVD 卻穩步下降，代表賣家不斷沽向買盤，價格卻沒有下跌。有人以限價盤在吸納。這可能出現在一段升勢之前。 背馳可以持續很久都沒有任何動靜，有時甚至甚麼都不會發生。把它當作收緊止蝕或停止追價的警號，而非單獨的入市訊號。 ## 資金費率極端值 資金費率接近零時說明不了甚麼，極端值才更有意思。如果資金費率連續幾天都很高，代表好倉為留在市場付出了很多，這個交易很擠擁。擠擁的交易可能繼續走下去。但它亦留下很多一跌就會爭相離場的人，急跌就是這樣出現的。 在急跌期間資金費率深度為負數則是鏡像。淡倉在付錢持倉，一次反彈可能在他們回補時演變成逼倉。 資金費率是背景條件，不是時機工具。它告訴你意外出現時哪一方會受傷最重，卻不會告訴你意外何時出現。 ## 強制平倉 大幅的強制平倉尖峰標誌着槓桿被清洗的時刻。一大批好倉被強制平倉之後，被迫沽出的人已經離場，價格有時會企穩。有時卻不會，下一批止蝕盤接着被觸發。留意尖峰之後 OI 有沒有回升。如果 OI 很快在同一方向重新累積，代表同一批人又回來了。 ## 匯總數據 就 BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、BNB、HYPE 及 SUI 而言，Market Open 會把 Binance 和 Hyperliquid 的 OI、資金費率、強制平倉及 CVD 合併計算。這比只看單一交易平台更全面。其他市場顯示的是你正在查看的交易平台的數據，可能與整體市場有所不同。 ## 在 Market Open 試一試 1. 打開 SOL 的 15 分鐘圖，加入 Open Interest、Funding Rate、Liquidations 及 CVD。 2. 向回翻看過去兩天，為每段大幅走勢標上四種狀態之一。 3. 找出一處價格與 CVD 看法不一致的地方，記下之後幾個小時發生了甚麼。 4. 用 Scanner 按 CVD 斜度排序，看看此刻哪些市場的主動買入或沽出最強。 _教育內容，並非投資建議。槓桿交易的虧損可能超過你的保證金。_