建玉、CVD、資金調達率、清算
価格は市場がどこへ動いたかを教えてくれます。一方、建玉、CVD、資金調達率、清算は、誰がそこへ動かしたのか、そしてそのポジションがどれだけ混み合っているかを教えてくれます。
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4 つの数字をやさしく
建玉（OI） は、現在オープンしているパーペチュアル契約の数です。どの契約にもロング側とショート側があるので、OI が増えれば新しいポジションが建てられていて、OI が減ればポジションが閉じられているということです。
CVD（累積出来高デルタ）は、成行の買いから成行の売りを引いたものを時間とともに積み上げた値です。CVD が上昇していれば、積極的な買い手が積極的な売り手を上回ってきたということです。
資金調達率（Funding） は、パーペチュアルの価格を現物価格の近くに保つために、ロングとショートの間で定期的にやり取りされる支払いです。プラスのときはロングがショートに支払い、マイナスのときはショートがロングに支払います。数字が大きいほど、一方がポジションを維持するために多く支払っています。
清算 は、証拠金が尽きたために強制的に閉じられたポジションです。ロングの清算は強制的な売り、ショートの清算は強制的な買いです。
価格と OI：4 つの局面
価格の方向と OI の方向を比べると、4 つの状況に分けられます。これを覚えれば、デリバティブパネルの半分は理解できるようになります。
- 価格上昇、OI 増加：ロングの積み上がり。 新しいロングが高値を払って入ってきています。動きの裏に新しい資金があります。同時に、反転すれば売らなければならない新しいロングの群れができたということでもあります。
- 価格下落、OI 増加：ショートの積み上がり。 新しいショートが弱さに乗じて建てられています。上と同じ考え方の逆です。
- 価格上昇、OI 減少：ショートカバー。 ショートが買い戻してポジションを閉じています。動きは鋭くなりえますが、彼らが抜けきれば、新しいロングが現れない限り買いは止まります。
- 価格下落、OI 減少：ロングの解消。 ロングが自らの判断で、あるいは清算によって、売って手仕舞っています。こうした下落は、振り落とされる人がいなくなったところで終わることがよくあります。
具体例です。BTC が 1 日かけて 98,000 から 101,000 まで上がり、その間に OI が約 4% 増えました。これはロングの積み上がりです。翌朝、価格は 99,500 まで下がり、OI は 6% 減少し、清算レイヤーにはロングの清算が点灯します。これがロングの解消です。昨日遅れて入った買い手が、強制的に退出させられているのです。
CVD のダイバージェンス
CVD が面白くなるのは、価格と食い違ったときです。価格が高値を更新したのに CVD の高値が切り下がっていれば、新しい高値は前回よりも弱い積極的な買いで達成されたということです。売り手が売り注文を引っ込めたのかもしれませんし、ショートカバーが動きを主導したのかもしれません。いずれにせよ、その上昇は見た目より弱いということです。
逆のケースもあります。価格は横ばいのまま、CVD が着実に下がっていく。つまり売り手が買い気配を叩き続けているのに、価格が下がらない状態です。誰かが指値注文で吸収しています。これは上昇の前触れになることがあります。
ダイバージェンスは何かが起きるまで長く続くことがあり、何も起きないこともあります。単独のトリガーとしてではなく、管理を引き締める、あるいは追いかけるのをやめるための警告として使ってください。
資金調達率の極端な値
ゼロ付近の資金調達率からわかることはほとんどありません。極端な値の方が多くを語ります。資金調達率が何日も大きくプラスのままなら、ロングはポジションを維持するために多額を払っていて、取引が混み合っているということです。混み合った取引がそのまま続くこともあります。しかし下落時に出口へ殺到する人を大量に抱えることにもなり、それが鋭い振り落としの起き方です。
売りが続く中での大きくマイナスの資金調達率はその鏡像です。ショートが維持のために支払っていて、反発が彼らの買い戻しによるスクイーズに変わることがあります。
資金調達率は背景の条件であって、タイミングを計る道具ではありません。不意打ちが起きたときにどちらが最も傷つくかは教えてくれますが、いつ起きるかは教えてくれません。
清算
大きな清算のスパイクは、レバレッジが一掃された瞬間を示します。ロング清算の大きな塊のあとでは、強制的な売り手はいなくなり、価格が落ち着くこともあります。落ち着かず、次のストップの塊まで引き金が引かれることもあります。スパイクのあとに OI が回復するかどうかを見てください。OI が同じ方向にすぐに積み上がるなら、同じ群衆が戻ってきています。
集計データ
BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、BNB、HYPE、SUI については、Market Open は Binance と Hyperliquid をまたいで OI、資金調達率、清算、CVD を合算しています。1 つの取引所だけよりも全体像に近い絵が得られます。その他のマーケットでは、表示している取引所のデータが表示されるため、市場全体とは異なることがあります。
Market Open で試す
- SOL の 15 分足チャートを開き、Open Interest、Funding Rate、Liquidations、CVD を追加します。
- 直近 2 日分をさかのぼり、大きな動きそれぞれに 4 つの局面のどれかのラベルを付けます。
- 価格と CVD が食い違った場所を 1 つ見つけ、その後数時間に何が起きたかをメモします。
- Scanner を CVD の傾きで並べ替え、今どのマーケットで積極的な買いまたは売りが最も強いかを確認します。
教育目的のコンテンツであり、投資助言ではありません。レバレッジ取引では証拠金を超える損失が出ることがあります。